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As ações da Salesforce afundaram mais de 16% na quarta-feira, após reportar lucros mistos e orientação revisada para baixo. A empresa de software em nuvem é uma ação de alta qualidade em um bairro difícil – pelo menos no curto prazo. A receita aumentou 11% ano após ano, para US$ 9,13 bilhões nos três meses encerrados em 30 de abril, abaixo dos US$ 9,18 bilhões esperados pelos analistas, de acordo com estimativas compiladas pela LSEG. O lucro ajustado por ação de US$ 2,44 aumentou 44% em uma base anual e superou os US$ 2,38 previstos pelos analistas, mostraram dados do LSEG. A margem operacional ajustada expandiu para 32,1% no trimestre, mas ficou abaixo da estimativa de consenso de 32,3%, de acordo com a FactSet. Numa base GAAP, a margem operacional trimestral foi de 18,7%, abaixo dos 19,3% esperados. Salesforce Por que somos proprietários: Salesforce é uma ferramenta de software empresarial líder para empresas de todos os setores, ajudando os funcionários a se comunicarem melhor com colegas internamente e com seus clientes. O equilíbrio da expansão da margem da empresa com o potencial para um crescimento mais rápido das receitas deverá levar a um forte crescimento dos lucros. Concorrentes: SAP, Microsoft, HubSpot Compra mais recente: 21 de dezembro de 2022 Início: 15 de junho de 2018 Resultado Este não era o trimestre que esperávamos. A Salesforce aumentou sua previsão de lucros ajustados para o ano inteiro, mas sua perspectiva reduzida de crescimento de vendas deixou os investidores nervosos. Isso é um sinal de que a Salesforce está amadurecendo e não pode mais ser avaliada como uma empresa em crescimento? Ou isso é apenas uma desaceleração temporária? Os clientes estão concentrando seus orçamentos em investimentos em inteligência artificial com a Nvidia e os hiperscaladores (Amazon, Microsoft, Alphabet) e segurança cibernética após vários ataques recentes de alto perfil? Isso poderá provocar instabilidade a curto prazo, uma vez que o ambiente de taxas mais elevadas a longo prazo forçará os clientes empresariais a permanecerem hiperconcentrados em manter os custos baixos e a eliminar todas as prioridades de investimento, exceto as mais cruciais. A boa notícia: a baixa taxa de desgaste de receitas da Salesforce demonstra a natureza crucial de suas ofertas aos clientes. Isso é um bom presságio para a empresa, à medida que os orçamentos corporativos voltam. Entretanto, gostamos do que vemos em termos de fluxo de caixa, especialmente tendo em conta o foco intensificado da administração nos retornos para os acionistas através de dividendos e recompras. O negócio de nuvem de dados continua a superar as expectativas, impulsionado pelo crescimento acelerado da MuleSoft e da Tableau. O crescimento no Slack, que está alojado em Platform e Other, também acelerou sequencialmente. Embora esses aspectos positivos sejam compensados por resultados decepcionantes da margem de lucro, estamos mais focados na direcionalidade da lucratividade e nos confortamos com o fato de que, deixando de lado as estimativas, vimos uma expansão saudável ano após ano, especialmente em uma base GAAP. A liquidação de CRM no pós-mercado de quarta-feira pode ser exagerada, mas também entendemos que as ações não são recompensadas quando o crescimento está desacelerando. A Salesforce não está sozinha. O Workday caiu quase 19% desde a divulgação dos lucros em 23 de maio. Esperamos que o crescimento acabe por reacelerar, mas o momento é incerto. Devemos, portanto, proceder com cautela e ser pacientes. Não descartamos a possibilidade de adquirir mais ações, especialmente se observarmos sinais de melhoria na atividade de negócios. A 23,5 vezes a orientação da administração para o ano fiscal de 2025 (com base no preço das ações fora do horário comercial), o CRM está agora sendo negociado no limite inferior de sua faixa nos últimos dois anos. Reiteramos nossa classificação 2 no Salesforce, mas reduziremos nosso preço-alvo de US$ 340 para US$ 300, reconhecendo que a vantagem será limitada no curto prazo. Resultados trimestrais Na teleconferência pós-lucros com investidores, o diretor de operações Brian Millham disse que o ambiente de compras permanece “medido”, resultando em “ciclos de negócios alongados, compressão de negócios e altos níveis de escrutínio orçamentário”. Este é um tema que vimos nos últimos dois anos. Existem pontos fortes, incluindo a nuvem de dados, já que até mesmo as empresas preocupadas com o orçamento procuram maneiras de aproveitar a inteligência artificial para melhorar a eficiência. A margem operacional não-GAAP se beneficiou do menor custo de receitas, vendas e marketing e despesas gerais e administrativas. O CEO Marc Benioff disse que o negócio de nuvem de dados da empresa foi incluído em 25% de seus negócios de mais de US$ 1 milhão durante o trimestre. A empresa adicionou 1.000 clientes de nuvem de dados pelo segundo trimestre consecutivo. Seis dos 10 principais negócios da empresa no trimestre incluíram seis ou mais nuvens (relatadas como as 5 unidades indicadas na tabela acima). A taxa de desgaste de receita da Salesforce ficou praticamente em linha com os últimos trimestres, em cerca de 8%. Como observamos no passado, a taxa de desgaste relativamente baixa é um sinal de que, embora os clientes possam estar examinando os orçamentos mais de perto, eles estão hesitantes em abandonar o software da Salesforce e estão dispostos a pagar preços mais altos à medida que seus negócios forem renovados. Analisando a tabela acima um passo adiante, MuleSoft (Integração) aumentou 27% ano após ano em moeda constante, enquanto Tableau (Analytics) aumentou 21%. O Slack, que faz parte de “Plataforma e Outros” e tem exposição cambial mínima, subiu 17%. Todos os três resultados representam uma aceleração nas taxas de crescimento numa base sequencial. O fluxo de caixa foi claramente um ponto positivo durante o trimestre. A administração retornou quase US$ 2,2 bilhões aos acionistas por meio de recompras e outros US$ 388 milhões por meio de dividendos. No final do trimestre, a Salesforce ainda tinha pouco mais de US$ 16 bilhões disponíveis para serem aplicados em recompras de ações sob a autorização atual. Orientação Para o ano fiscal de 2025, a Salesforce reiterou a orientação de receita total de US$ 37,7 bilhões a US$ 38 bilhões, um aumento de 8% a 9% em relação ao ano anterior e uma ligeira falha em relação à expectativa de consenso dos analistas de US$ 38,05 bilhões, de acordo com a FactSet. A administração reduziu sua previsão de crescimento de receita para o negócio de assinaturas e suporte para um pouco abaixo de 10% em relação ao ano passado. Isso está abaixo da estimativa anterior de 10% e abaixo dos 10,3% de Street. Numa base de moeda constante, espera-se agora que o crescimento das vendas atinja cerca de 10%, abaixo da estimativa anterior de ligeiramente acima de 10%. A margem operacional esperada para o ano fiscal com base nos GAAP também foi revisada para baixo: a administração agora tem como meta 19,9%, contra a meta anterior de 20,4%. No entanto, a revisão está em linha com as estimativas de Street. A meta de margem operacional ajustada de 32,5% foi reafirmada e está em linha com as expectativas. Agora são esperados lucros diluídos GAAP de US$ 6,04 a US$ 6,12 por ação, abaixo dos US$ 6,07 a US$ 6,15 por ação anteriormente. No entanto, a Salesforce disse que o lucro ajustado deve atingir US$ 9,86 a US$ 9,94 por ação, acima da faixa anterior de US$ 9,68 a US$ 9,76 por ação, e acima da estimativa de Street de US$ 9,80 por ação. Para o segundo trimestre, a Salesforce estima receitas de US$ 9,2 a US$ 9,25 bilhões, abaixo da estimativa de US$ 9,345 bilhões. A orientação de lucro ajustado de US$ 2,34 a US$ 2,36 também está abaixo da estimativa de consenso de US$ 2,40, de acordo com a FactSet. Espera-se que a atual obrigação de desempenho restante da Salesforce cresça 9% ano após ano no segundo trimestre, o que está em linha com as expectativas. Essa métrica representa receitas futuras sob contrato que serão contabilizadas nos próximos 12 meses. (O Charitable Trust de Jim Cramer é um longo CRM. Veja aqui uma lista completa das ações.) Como assinante do CNBC Investing Club com Jim Cramer, você receberá um alerta de negociação antes que Jim faça uma negociação. Jim espera 45 minutos após enviar um alerta comercial antes de comprar ou vender uma ação do portfólio de seu fundo de caridade. Se Jim falou sobre uma ação na CNBC TV, ele espera 72 horas após emitir o alerta de negociação antes de executar a negociação. AS INFORMAÇÕES ACIMA DO CLUBE DE INVESTIMENTOS ESTÃO SUJEITAS AOS NOSSOS TERMOS E CONDIÇÕES E POLÍTICA DE PRIVACIDADE, JUNTAMENTE COM NOSSO AVISO LEGAL. 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Sinalização em um prédio de escritórios da Saleforce em São Francisco, Califórnia, EUA, na terça-feira, 23 de fevereiro de 2021.
David Paul Morris | Bloomberg | Imagens Getty
