A luta da Exxon Mobil e da Chevron pelos lucrativos activos petrolíferos offshore na Guiana poderá, em última análise, determinar quais das duas acções terminarão no topo este ano, disse Kevin Holt, gestor sénior de carteira do Invesco Energy Fund (FSTEX). As principais empresas petrolíferas dos EUA recuperaram em 2024, uma vez que as preocupações sobre uma recessão e a fraca procura de petróleo que arrastaram o sector energético para baixo no ano passado não se materializaram. A Exxon, no entanto, ultrapassou significativamente a Chevron este ano, com as acções das grandes empresas petrolíferas a ganharem cerca de 15% e 6%, respectivamente. A Exxon atingiu um máximo histórico durante a recuperação do petróleo em Abril e superou o desempenho do sector energético e do mercado em geral, enquanto a Chevron ficou para trás. O desempenho da Chevron no segundo semestre do ano poderá depender do resultado da sua rivalidade com a Exxon sobre um desenvolvimento petrolífero offshore na Guiana chamado Bloco Stabroek. A Exxon lidera esse desenvolvimento com uma participação de 45%, mas a Chevron procura entrar em acção através da aquisição pendente da Hess Corp, que detém uma participação de 30% na Stabroek. Os acionistas da Hess aprovaram a fusão da Chevron na terça-feira, mas não está claro quando o negócio será fechado. A Exxon está a agir como um spoiler, arrastando a Chevron e a Hess perante um tribunal de arbitragem para defenderem as suas reivindicações ao direito de preferência sobre os activos da Hess na Guiana ao abrigo de um acordo operacional conjunto. “Estamos aguardando a arbitragem para ver o que acontece em termos de direito de preferência”, disse Holt. Exxon e Chevron são as duas principais participações do fundo, representando 9,73% e 9,27%, respectivamente, do total de ativos da FSTEX em 30 de abril. “Se a Chevron e a Hess vencerem a arbitragem, acho que a Chevron superará a Exxon na segunda metade do ano, supondo que você obtenha uma decisão na segunda metade do ano”, disse Holt. “Se a Exxon vencer a arbitragem, eu provavelmente veria a Exxon tendo um desempenho marginalmente superior, mas ela já está superada.” Exxon x Chevron A Chevron começou o ano enfrentando problemas de produção na Bacia do Permiano e custos excessivos em seu projeto Tengiz, no Cazaquistão, o que frustrou os investidores, disse Holt. A Exxon, por outro lado, não enfrentou nenhum problema de execução este ano, disse o gestor do fundo. O desempenho da Exxon é uma inversão em relação à década que antecedeu a pandemia de Covid-19, quando a empresa teve um desempenho inferior ao da Chevron devido às suas despesas de capital durante um período em que os preços do petróleo estavam baixos, de acordo com Holt. Desde 2020, as ações da Exxon recuperaram de uma recuperação e superaram o desempenho da Chevron, à medida que a empresa implementou a disciplina de capital, acrescentou o gestor do fundo. E os investidores tomaram conhecimento da posição de liderança da Exxon no lucrativo desenvolvimento petrolífero offshore na Guiana. Linha XOM CVX 5Y Chevron vs. Exxon nos últimos cinco anos Holt disse que o desenvolvimento da Guiana é provavelmente o melhor projeto que o setor petrolífero já viu em 25 anos, com poços muito produtivos a um custo relativamente baixo. E a Guiana entrou em operação à medida que os recursos se tornaram mais limitados, com a expectativa de que a exploração de xisto onshore atinja o pico num futuro próximo, disse ele. A Chevron pareceria muito atraente se o acordo com a Hess fosse fechado devido à grande participação desta última na Guiana, disse ele. Contudo, se a Exxon vencer no caso de arbitragem, a fusão terminará e a Hess permanecerá uma empresa independente, levantando questões sobre o próximo passo da Chevron. “Há uma pequena preocupação de que se a Chevron não fechar o acordo com Hess, então eles terão que fazer outro acordo”, disse Holt. “Acho que isso colocou um pouco de pressão sobre as ações da Chevron no curto prazo, até que o problema seja resolvido.” Não está claro quanto tempo levará a arbitragem. Hess solicitou um resultado no quarto trimestre, mas a Exxon disse que o processo se arrastará até 2025. “Com base em precedentes históricos e nada mais, do meu ponto de vista isso favoreceria a Chevron e a Hess”, disse Holt sobre a arbitragem, observando que o direito de preferência nunca superou um acordo de nível corporativo. O gestor do fundo vê os outros problemas da Chevron em Tengiz e no Permiano como obstáculos de curto prazo no caminho que serão resolvidos. A resolução de Hess, Tengiz e do Permiano “dará à Chevron um cenário muito bom”, disse Holt. “Dito isso, a Exxon está razoavelmente valorizada e está funcionando muito bem.” Além disso, ambas as empresas “ainda são bastante baratas em relação ao mercado”, disse Holt.
