Uma vista mostra o Capitólio dos EUA em Washington, EUA, 9 de maio de 2024.
Kaylee Greenlee Beal | Reuters
A dívida pública, que aumentou quase 50% desde os primeiros dias da pandemia de Covid, está a gerar níveis elevados de preocupação tanto em Wall Street como em Washington.
O IOU federal está agora em US$ 34,5 trilhões, ou cerca de US$ 11 trilhões a mais do que era em março de 2020. Como parte da economia total dos EUA, é agora mais de 120%.
A preocupação com números tão surpreendentes limitou-se em grande parte ao rancor partidário no Capitólio, bem como a órgãos de vigilância como o Comité para um Orçamento Federal Responsável. No entanto, nos últimos dias, a conversa repercutiu nos pesos-pesados do governo e das finanças, e até fez com que uma importante empresa de Wall Street se perguntasse se os custos associados à dívida representam um risco significativo para a recuperação do mercado bolsista.
“Estamos incorrendo em grandes déficits estruturais e teremos que lidar com isso mais cedo ou mais tarde, e mais cedo é muito mais atraente do que mais tarde”, disse o presidente do Fed, Jerome Powell, em comentários na terça-feira para uma plateia de banqueiros em Amsterdã. .
Embora tenha evitado assiduamente comentar tais assuntos, Powell encorajou o público a ler o recente Relatórios do Escritório de Orçamento do Congresso sobre a situação fiscal do país.
“Todos deveriam ler as coisas que publicam sobre o défice orçamental dos EUA e deveriam estar muito preocupados com o facto de isto ser algo que os eleitos precisam de abraçar mais cedo ou mais tarde”, disse ele.
Território desconhecido para dívidas e défices
Na verdade, os números do CBO são ameaçadores, pois delineiam a trajetória provável da dívida e dos défices.
A agência de vigilância estima que a dívida detida pelo público, que actualmente totaliza 27,4 biliões de dólares e exclui obrigações intragovernamentais, aumentará dos actuais 99% do PIB para 116% na próxima década. Isso seria “uma quantia maior do que em qualquer momento da história da nação”, disse o CBO disse em sua atualização mais recente.
O aumento dos défices orçamentais tem impulsionado a dívida e o CBO apenas espera que isso piore.
A agência prevê um défice de 1,6 biliões de dólares no ano fiscal de 2024 – já é de 855 mil milhões de dólares durante os primeiros sete meses – que aumentará para 2,6 biliões de dólares até 2034. Como percentagem do PIB, o défice crescerá de 5,6% em 2034. no ano corrente para 6,1% em 10 anos.
“Desde a Grande Depressão, os défices ultrapassaram esse nível apenas durante e pouco depois da Segunda Guerra Mundial, da crise financeira de 2007-2009 e da pandemia do coronavírus”, afirma o relatório.
Por outras palavras, esses elevados níveis de défice são comuns principalmente em crises económicas, e não na relativa prosperidade que os EUA desfrutaram durante a maior parte do tempo após a breve queda após a declaração de pandemia em Março de 2020. De uma perspectiva global, os países membros da União Europeia são necessários para manter os défices em 3% do PIB.
As potenciais ramificações da dívida a longo prazo foram o tema de uma entrevista que o CEO do JPMorgan Chase, Jamie Dimon, concedeu à Sky News, com sede em Londres, na quarta-feira.
“A América deveria estar ciente de que temos de nos concentrar um pouco mais nas nossas questões de défice fiscal, e isso é importante para o mundo”, disse o presidente do maior banco dos EUA em ativos.
“Em algum momento isso causará um problema e por que você deveria esperar?” Dimon acrescentou. “O problema será causado pelo mercado e então você será forçado a lidar com ele, e provavelmente de uma forma muito mais desconfortável do que se tivesse lidado com ele no início.”
Da mesma forma, o fundador da Bridgewater Associates, Ray Dalio disse ao Financial Times há alguns dias que ele está preocupado com o facto de os níveis crescentes da dívida dos EUA tornarem os títulos do Tesouro menos atrativos “particularmente por parte de compradores internacionais preocupados com o quadro da dívida dos EUA e possíveis sanções”.
Até agora, não tem sido esse o caso: as participações estrangeiras na dívida federal dos EUA situavam-se em 8,1 biliões de dólares em Março, um aumento de 7% em relação ao ano anterior, segundo dados do Departamento do Tesouro divulgados na quarta-feira. Os títulos do Tesouro sem risco ainda são vistos como um local atraente para guardar dinheiro, mas isso poderá mudar se os EUA não controlarem as suas finanças.
Impacto no mercado
Mais imediatamente, existem preocupações de que o aumento dos rendimentos das obrigações possa repercutir-se nos mercados accionistas.
“O enorme problema óbvio é que a dívida federal dos EUA está agora numa trajectória de longo prazo completamente insustentável”, afirmaram analistas da Wolfe Research numa nota recente. A empresa teme que os “vigilantes das obrigações” entrem em greve, a menos que os EUA ponham a sua situação fiscal em ordem, enquanto os custos crescentes dos juros excluem os gastos.
“A nossa sensação é que os decisores políticos (de ambos os lados do corredor) não estarão dispostos a abordar os desequilíbrios fiscais de longo prazo dos EUA de uma forma séria até que o mercado comece a reagir fortemente a esta situação insustentável”, escreveram os analistas da Wolfe. “Acreditamos que os decisores políticos e o mercado estão provavelmente a subestimar os custos líquidos de juros futuros projetados.”
Interesse os aumentos das taxas por parte da Reserva Federal complicaram a situação da dívida. De Março de 2022 a Julho de 2023, o banco central aumentou a sua taxa de juro de curto prazo 11 vezes, totalizando 5,25 pontos percentuais, um aperto de política que correspondeu a um aumento acentuado nos rendimentos do Tesouro.
Juros líquidos da dívida, que totaliza os pagamentos da dívida pública menos o que obtém com os rendimentos dos investimentos, totalizaram 516 mil milhões de dólares neste ano fiscal. Isto é mais do que os gastos do governo com a defesa nacional ou com o Medicare e cerca de quatro vezes mais do que gastou com a educação.
A eleição presidencial poderá trazer algumas diferenças modestas na situação fiscal. A dívida disparou sob o presidente Joe Biden e aumentou sob o seu adversário republicano, o ex-presidente Donald Trump, após a resposta agressiva de gastos à pandemia.
“A eleição pode mudar a perspectiva fiscal de médio prazo, embora potencialmente menos do que se poderia imaginar”, disseram em nota os economistas do Goldman Sachs, Alec Phillips e Tim Krupa.
Uma varredura do Partido Republicano poderia levar a uma extensão dos cortes de impostos corporativos que estavam expirando e que Trump promoveu em 2017 – as receitas de impostos corporativos quase dobraram desde então – enquanto uma vitória democrata poderia resultar em aumentos de impostos, embora “muito disso provavelmente iria embora”. em direção a novos gastos”, disseram os economistas do Goldman.
No entanto, o maior problema com o orçamento são os gastos com a Segurança Social e o Medicare, e “em nenhum cenário” em relação às eleições a reforma de qualquer um dos programas parece provável, disse Goldman.
