O economista Sahm, que criou a regra de recessão, diz que o Fed está “brincando com fogo”

A Reserva Federal corre o risco de levar a economia a uma contracção ao não cortar as taxas de juro agora, de acordo com o autor de uma regra testada ao longo do tempo para quando ocorrem recessões.

A economista Claudia Sahm mostrou que quando a média de três meses da taxa de desemprego é meio ponto percentual superior ao seu mínimo de 12 meses, a economia está em recessão.

À medida que o nível de desemprego aumentou nos últimos meses, a “Regra Sahm” gerou rumores crescentes em Wall Street de que o que tem sido um mercado de trabalho forte está a mostrar falhas e a apontar para potenciais problemas futuros. Isto, por sua vez, gerou especulações sobre quando é que a Fed finalmente começará a reduzir as taxas de juro.

Sahm disse que o banco central está assumindo um grande risco ao não avançar agora com cortes graduais: ao não tomar medidas, o Fed corre o risco de a Regra Sahm entrar em vigor e com ela uma recessão que potencialmente poderia forçar os legisladores a tomar medidas mais drásticas.

“Minha linha de base não é a recessão”, disse Sahm. “Mas é um risco real, e não entendo por que o Fed está pressionando esse risco. Não tenho certeza do que eles estão esperando.”

“O pior resultado possível neste momento é o Fed causar uma recessão desnecessária”, acrescentou ela.

Como uma leitura numérica, o Sahm Rule ficou em 0,37 na sequência do relatório de emprego de maio do Bureau of Labor Statistics, que mostrou que a taxa de desemprego aumentou para 4% pela primeira vez desde janeiro de 2022. É o valor mais elevado que a leitura de Sahm tem registado numa base ascendente desde os primeiros dias da pandemia de Covid.

O valor representa essencialmente a diferença em pontos percentuais entre a média da taxa de desemprego de três meses em comparação com o seu mínimo de 12 meses, que neste caso é de 3,5%. Uma leitura de 0,5 representaria um gatilho oficial para a regra; mais alguns meses de 4% ou leituras melhores sobre a taxa de desemprego fariam com que isso acontecesse.

A regra aplica-se a todas as recessões desde pelo menos 1948 e, portanto, funciona como um sinal de alerta eficaz quando o valor começa a aumentar.

Mesmo com o aumento do nível de desemprego, os responsáveis ​​da Fed manifestaram pouca preocupação com o mercado de trabalho. Após a sua reunião da semana passada, o Comité Federal de Mercado Aberto que define as taxas classificou o mercado de trabalho como “forte”, e o presidente Jerome Powell, na sua conferência de imprensa, disse que as condições “voltaram ao ponto em que estavam na véspera da pandemia – relativamente apertadas”. mas não superaquecido.”

Na verdade, as autoridades reduziram drasticamente as suas previsões individuais para cortes nas taxas este ano, passando de três reduções esperadas na reunião de Março para uma desta vez.

A medida surpreendeu os mercados, que ainda apostam em dois cortes este ano, de acordo com o CME Group’s FedWatch medida dos contratos de mercado futuro dos fundos federais.

“Os maus resultados aqui podem ser muito ruins”, disse Sahm. “Do ponto de vista da gestão de risco, tenho dificuldade em compreender a relutância do Fed em cortar e a sua incessante conversa dura sobre a inflação.”

Sahm disse que Powell e seus colegas “estão brincando com fogo” e deveriam prestar atenção ao ritmo de mudança no mercado de trabalho como um potencial prenúncio do perigo futuro. Esperar por uma “deterioração” nos ganhos de emprego, como Powell falou na semana passada, é perigoso, acrescentou.

“O indicador de recessão baseia-se em mudanças por uma razão. Entramos em recessão com todos os diferentes níveis de desemprego”, disse Sahm. “Essas dinâmicas se autoalimentam. Se as pessoas perdem seus empregos, elas param de gastar mais pessoas perdem empregos.”

O Fed, porém, encontra-se numa encruzilhada.

Acompanhar uma recessão em que a taxa de desemprego começa tão baixa exige uma viagem desde o final de 1969 até 1970. Além disso, a Fed raramente cortou as taxas com o desemprego a este nível. Os banqueiros centrais nos últimos dias, inclusive em diversas ocasiões na terça-feira, disseram que veem a inflação se movendo na direção certa, mas não se sentem confiantes o suficiente para começar a cortar ainda.

Pelo Barómetro preferido da Fed, a inflação situou-se nos 2,7% em Abril, ou 2,8% excluindo os preços dos alimentos e energia para a leitura central que os decisores políticos focam especialmente. O Fed tem como meta a inflação em 2%.