O momento dos cortes por parte da Reserva Federal parece incerto, mas o investidor de rendimento fixo Jeffrey Gundlach tem uma forma de abordar o tema: empréstimos bancários com notação BB. Os decisores políticos do banco central mantiveram as taxas estáveis no final da sua reunião de Junho da semana passada, mantendo a taxa de juro directora no intervalo entre 5,25% e 5,5%. Mas eles também reduziram suas perspectivas de cortes para 2024, de três para uma redução. “Já faz algum tempo que operamos sob o tema de investimento ‘maior por mais tempo’ do Fed”, disse Gundlach na última quarta-feira no “Closing Bell”. “Hoje, os empréstimos do banco BB são de baixíssimo risco e têm spread de cerca de 290 pontos-base [the Secured Overnight Financing Rate]”, acrescentou. “Então, você está falando de rendimentos com alça 8. Portanto, mesmo que o Fed reduza uma ou duas vezes, ainda estamos falando de algo que é muito atraente e o risco é muito, muito baixo.” Jogando no espaço dos empréstimos bancários Os próprios empréstimos bancários são concedidos por instituições de crédito a empresas. Esses empréstimos não são acessíveis a investidores individuais que desejam apostar no rendimento. Em vez disso, os grandes investidores institucionais os adquirem e os adicionam às suas carteiras de renda fixa. Os empréstimos geralmente têm classificações de crédito abaixo do grau de investimento. são classificados como BB+ e abaixo pela Standard & Poor’s. Além disso, esses empréstimos são geralmente dívida garantida sênior, o que significa que são garantidos pelos ativos do mutuário. A política de taxas da Fed apresenta outro problema para os empréstimos bancários: estes empréstimos têm uma componente de taxa de cupão flutuante. Num ambiente de taxas crescentes, mesmo quando os preços das obrigações diminuem, estas taxas flutuantes continuam a oferecer rendimentos atrativos. Consideremos que o Fidelity Floating Rate High Income Fund (FFRHX) conseguiu registar um declínio de -0,31% em 2022, à medida que o banco central embarcou no seu ciclo de subida das taxas, fazendo baixar os preços das obrigações. Os rendimentos dos títulos têm uma relação inversa com seus preços. Em 2024, o FFRHX tem um retorno total de cerca de 3,6%. O fundo tem um índice de despesas de 0,72% e um rendimento SEC de 30 dias de 8,18%. Contudo, assim que a Fed começar a reduzir as taxas, os investidores nestes instrumentos poderão registar quedas nos rendimentos, de acordo com Collin Martin, estrategista de rendimento fixo do Schwab Center for Financial Research. Acessibilidade através de ETFs Uma manga de rendimento fixo deve incluir a exposição a obrigações de alta qualidade. Os investidores também deverão ter alguma exposição à duração como forma de garantir os rendimentos mais elevados de hoje e oferecer alguma valorização dos preços assim que a Fed começar a reduzir as taxas de juro. Consideremos os empréstimos bancários como uma pequena parte de uma carteira diversificada de rendimento fixo – um complemento à alocação de activos de um investidor que pode oferecer rendimentos mais atractivos enquanto as taxas permanecem elevadas. Os fundos negociados em bolsa podem oferecer aos investidores uma maneira de aproveitar o espaço de empréstimos bancários. Basta estar atento aos riscos de crédito desses títulos e ficar de olho nas taxas, que podem prejudicar os retornos. O ETF SPDR Blackstone Senior Loan (SRLN), por exemplo, tem um rendimento SEC de 30 dias de 8,48% e um índice de despesas de 0,7%. Tem um retorno total de 3,12% em 2024. Há também o ETF BlackRock Floating Rate Loan (BRLN), que tem um índice de despesas de 0,55%, um retorno total em 2024 de 3,2% e um rendimento SEC de 30 dias de 8,23%. .
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