As eleições parlamentares em França já abalaram os investidores à medida que o prémio de risco do país aumenta — mas dois cenários possíveis ainda não foram avaliados pelos mercados e poderão ter impacto nas ações de toda a região europeia, de acordo com o Citi.
“Nosso modelo sugere que o mercado está precificando algo entre um resultado benigno e um impasse… não completamente, mas provavelmente estamos a alguns pontos percentuais de precificar totalmente o impasse”, disse Beata Manthey, chefe de estratégia global de ações do banco. , disse ao “Squawk Box Europe” da CNBC na sexta-feira.
“No entanto, o mercado não está precificado para a maioria de extrema direita ou de extrema esquerda”, disse Manthey.
Os planos fiscais e de despesas tanto do partido de extrema-direita Rassemblement National (RN, ou Reunião Nacional) como da coligação de esquerda Nouveau Front Populaire (NFP, ou Nova Frente Popular) são uma das principais causas de preocupação relativamente à volatilidade futura do mercado obrigacionista. Alguns economistas alertaram que se qualquer um deles formasse uma maioria e fizesse aprovar rapidamente a maioria das suas propostas, poderia descambar para uma crise da dívida.
Ambos os partidos parecem superar a coligação centrista que contém o partido Renascença do presidente Emmanuel Macron na votação do primeiro turno de domingo. No entanto, o caminho a partir daí parece profundamente incerto.
Um resultado benigno do ponto de vista do mercado poderia implicar que os centristas encontrassem algum caminho para a vitória, ou um parlamento suspenso em que nenhum partido fosse capaz de progredir na sua agenda.
O Citi realizou uma análise de cenário de diferentes resultados e o que eles poderiam significar para a economia de Paris CAC 40 índice do mercado de ações – também baseado em movimentos potenciais no spread entre os rendimentos dos títulos franceses e alemães, que atingiu o maior nível em 12 anos na sexta-feira.
“O resultado ainda não está claro, só temos pesquisas para o primeiro turno das eleições. Portanto, saberemos muito mais no domingo à noite”, disse Manthey.
“Vamos colocar o anúncio das eleições no contexto do posicionamento dos investidores. A Europa tem sido um mercado muito popular, tem apresentado um desempenho superior, os investidores internacionais têm-se deslocado dos EUA para a Europa, o posicionamento tem sido ampliado ou longo, estendeu-se por muito tempo, especialmente nos bancos europeus e tudo isso agora se tornou neutro, mas não é negativo”, disse ela.
As ações europeias estão a ser negociadas perto de um desconto de 40% em relação às dos EUA, uma diferença “enorme” em comparação com uma média histórica de cerca de 15-20%, disse ela.
“Mas as avaliações precisam de um gatilho. O aumento dos riscos políticos não é um gatilho, é com isso que me preocupo… o nosso modelo sugere neste momento que o preço é justo face ao que os analistas esperam em termos de fundamentos”, continuou ela.
“Vamos colocar desta forma: desvalorizámos a Europa, melhorámos os EUA, devido ao aumento dos riscos políticos. Europeus, nos mercados desenvolvidos, as ações tendem a ser as mais vulneráveis a estas mudanças.”
Se o resultado das eleições francesas “for muito hostil ao mercado… os mercados na Europa estão bastante correlacionados. Portanto, se [the] O CAC vende substancialmente, há efeitos colaterais também em outros lugares”, acrescentou Manthey.
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