Uma Peloton Bike dentro de um showroom em Nova York, EUA, na quarta-feira, 1º de novembro de 2023. A Peloton Interactive Inc. está programada para divulgar os números dos lucros em 2 de novembro.
Michael Nagle | Bloomberg | Imagens Getty
Pelotão já não enfrenta uma crise de liquidez iminente após um enorme refinanciamento da dívida, mas a empresa ainda tem um longo caminho pela frente para consertar o seu negócio e voltar à rentabilidade.
No final de maio, a empresa de fitness conectada garantiu um novo empréstimo a prazo de mil milhões de dólares, angariou 350 milhões de dólares em notas seniores convertíveis e recebeu uma nova linha de crédito de 100 milhões de dólares da JP Morgan e da Goldman Sachs. Tudo isso com vencimento em 2029.
O refinanciamento reduziu a dívida do Peloton de cerca de US$ 1,75 bilhão para cerca de US$ 1,55 bilhão e adiou datas de vencimento iminentes de empréstimos que provavelmente não teria dinheiro para pagar.
Antes do refinanciamento, o Peloton teria que pagar cerca de US$ 800 milhões para sua dívida até novembro de 2025. Se conseguisse pagar isso, cerca de outros US$ 200 milhões ainda seriam devidos cerca de três meses depois. O empréstimo a prazo venceria em maio de 2027.
Para a Peloton, que não obtém lucro líquido desde dezembro de 2020 e viu as vendas caírem durante nove trimestres consecutivos, a pilha de dívidas representava uma ameaça existencial e alimentava as preocupações dos investidores sobre uma possível falência.
Agora que foi refinanciado, o Peloton aliviou as preocupações dos investidores sobre a liquidez e tem o espaço necessário para tentar recuperar o seu negócio.
O facto de ter conseguido garantir estes empréstimos sinaliza que os investidores acreditam na sua capacidade de redimensionar os seus negócios e, eventualmente, reembolsá-los, disseram especialistas em reestruturação à CNBC.
“Este refinanciamento está agora a colocar-nos numa posição muito melhor para um crescimento sustentável e rentável e apenas numa base financeira muito mais forte do que onde estávamos antes, e os nossos investidores viram isso”, disse a chefe financeira Liz Coddington à CNBC numa entrevista. “Acho que eles acreditam na história. Eles acreditam no que estamos tentando fazer, assim como nós, e na transformação do negócio. E então foi um grande voto de confiança para o futuro do Peloton.”
Peloton enfrenta riscos pela frente
Embora o refinanciamento possa ter comprado o Peloton há algum tempo, está longe de ser uma panacéia. De acordo com os termos, o Peloton gastará agora cerca de US$ 133 milhões anualmente em juros, acima dos cerca de US$ 89 milhões anteriores. Isso tornará mais difíceis os esforços do Peloton para sustentar o fluxo de caixa livre positivo.
Coddington reconheceu à CNBC que as despesas com juros mais altas irão “impactar” o fluxo de caixa livre, mas disse que é em parte por isso que a empresa começou a cortar custos no início de maio. Espera-se que o plano reduza as despesas anuais em mais de US$ 200 milhões.
Mesmo com os pagamentos de juros mais elevados, Coddington espera que a empresa seja capaz de sustentar um fluxo de caixa livre positivo sem que o negócio “cresça materialmente no curto prazo”.
“O plano de redução de custos nos deixou muito mais confortáveis com isso”, disse Coddington.
Embora a Peloton insista que os investidores aderiram ao seu refinanciamento porque acreditam na sua estratégia, alguns podem estar a tentar colocar-se numa posição melhor se a empresa falir.
Sabe-se que dois dos maiores detentores de dívida do Peloton, Soros Fund Management e Silver Point Capital, às vezes investem em empresas em dificuldades. Como os empréstimos do Peloton em que investiram estão garantidos, estão perto do topo da estrutura de capital. Se a Peloton não conseguir recuperar o seu negócio e acabar numa posição em que está a considerar ou a declarar falência, os seus credores estarão numa posição forte para assumir o controlo da empresa.
“Eu descreveria esse refinanciamento e recapitalização como algo oportunista”, disse Evan DuFaux, analista de situações especiais da CreditSights e especialista em dívidas inadimplentes. “Acho que é uma atitude inteligente, oportunista e complicada.”
Silver Point não quis comentar. Soros não respondeu a um pedido de comentário.
Mais cortes de custos estão por vir?
A Peloton está em uma posição de caixa muito melhor do que há alguns meses, mas a empresa ainda precisa resolver o problema exigir questões que o atormentam desde o fim da pandemia de Covid-19 e descobrir que tipo de negócio será no futuro.
“É realmente um exercício de chutar a lata porque o refinanciamento em si ganha tempo, mas na verdade não resolve nenhum dos problemas subjacentes no Peloton”, disse Neil Saunders, diretor administrativo da GlobalData Retail. “Essas são questões muito diferentes do refinanciamento.”
Após a saída do ex-CEO Barry McCarthy e com dois membros do conselho, Karen Boone e Chris Bruzzo, agora no comando, a Peloton precisa decidir: é uma empresa de conteúdo, como a Netflix para fitness ou é uma empresa de hardware que precisa desenvolver novas estratégias para vender seus equipamentos caros?
Até agora, abranger ambos não teve sucesso.
“Eles terão que tomar algumas decisões sobre quais partes do modelo são passíveis de sobrevivência, quais partes não são, ou coisas que podem fazer para avançar sem perder o grande valor de marca que ainda possuem atualmente, especialmente com os leais depois disso, sim”, disse Scott Stuart, CEO da Turnaround Management Association e especialista em reestruturações corporativas.
“O dinheiro não resolve tudo, e a questão é que quanto mais dinheiro você pega e quanto mais você refinancia… mais problemático se torna”, acrescentou.
Simeon Siegel, analista de varejo da BMO Capital Markets, disse que a Peloton pode começar a resolver seus problemas esquecendo-se de tentar fazer o negócio crescer por enquanto e, em vez disso, concentrar-se em “abraçar com ursos” seus milhões de fiéis à marca.
Ele ressaltou que a empresa obtém cerca de US$ 1,6 bilhão em receitas recorrentes de assinaturas com altas margens e obtém mais de US$ 1,1 bilhão em lucro bruto desse lado do negócio.
“O problema é que eles perdem dinheiro. Como você perde dinheiro se está gerando um bilhão de dólares em lucro bruto recorrente?” disse Siegel. “Bem, você pega todo esse lucro bruto e o gasta para tentar buscar um novo crescimento.”
Ele disse que a Peloton poderia gerar cerca de US$ 500 milhões em EBITDA se cortar pesquisas e desenvolvimento, marketing e outras despesas corporativas. Por exemplo, o orçamento de marketing da Peloton gira em torno de 25% das vendas anuais e, se a empresa o reduzir para até 10%, ainda estaria no “escalão superior da maioria das marcas”, disse Siegel.
“A dívida deles é assustadora para uma empresa que está queimando caixa, a dívida deles não é nada assustadora para uma empresa que pode faturar meio bilhão de dólares em EBITDA”, disse ele. “Eles têm um negócio que está gerando uma quantidade enorme de dinheiro. Eles precisam parar de gastá-lo.”
Em maio, a Peloton anunciou que cortaria 15% da sua força de trabalho corporativa, mas pode estar mais relutante em recuar na sua estratégia de crescimento. O fundador do Peloton, John Foley, estabeleceu a meta de crescer para 100 milhões de membros, e McCarthy adotou a meta quando assumiu. No final de março, o Peloton tinha cerca de 6,6 milhões de membros – lamentavelmente aquém dessa meta de longo prazo.
Desde que a empresa anunciou seu plano de corte de custos, a saída de McCarthy e outro relatório de lucros desastrosos no início de maio, a Peloton manteve-se calada em sua estratégia. Afirmou que está em busca de um novo CEO permanente e que a pessoa que contratar oferecerá pistas sobre os rumos da empresa.
Se contratar outro “CEO de tecnologia de hipercrescimento” como McCarthy – que trabalhou na Netflix e Spotify – então o Peloton provavelmente enfrentará os mesmos problemas, disse Siegel. Mas se atingir alguém diferente, poderá sinalizar uma mudança de estratégia.
Magia de conteúdo
Uma mudança notável em andamento no Peloton é sua programação ao vivo. A empresa atualmente oferece aulas ao vivo em seu estúdio em Nova York, sete dias por semana, mas a partir de quarta-feira, esse número mudará para seis. No mês passado, seu estúdio em Londres passou de sete dias de aulas com transmissão ao vivo para cinco.
“Todos nós ainda estaremos criando, criando conteúdo social, lançando novas aulas”, disse a diretora de conteúdo do Peloton, Jen Cotter, à CNBC. “Acho que usaremos o espaço cerebral que teria sido gasto em aulas ao vivo naquele dia para criar novos programas, novas maneiras de distribuir conteúdo de bem-estar, novas categorias de negócios, como nutrição e descanso e dormir, o que realmente não fizemos tão profundamente quanto planejamos fazer.”
Ela acrescentou que a mudança economizará algum dinheiro para a empresa, mas é mais uma oportunidade de aproveitar melhor sua equipe de produção do que uma medida de redução de custos.
Por exemplo, a empresa fez parceria em maio com a Hyatt Hotels na tentativa de gerar novas receitas e diversificar os fluxos de receita. Como parte do acordo, centenas de propriedades Hyatt serão equipadas com equipamentos Peloton, e os hóspedes terão acesso a aulas personalizadas do Peloton nas TVs de seus quartos de hotel em cerca de 400 locais. O ajuste no cronograma permitirá que a equipe esteja disponível para criar conteúdo para projetos como a parceria Hyatt.
A mudança ocorre depois que três treinadores do Peloton – Kristin McGee, Kendall Toole e Ross Rayburn – decidiram não renovar seus contratos com a empresa. A notícia levantou preocupações entre a base de fãs fanáticos do Peloton de que os treinadores, um de seus principais ativos, estavam saindo em massa.
Cotter insistiu que a separação foi amigável – e que a porta está aberta caso os atletas queiram voltar.
“Tudo o que posso dizer é que eles decidiram que queriam sair. Todos os instrutores receberam contratos e estou falando sério quando digo que temos profundo respeito e apreço pela contribuição deles, e se quiserem tentar algo novo, isso é ok”, disse Cotter.
“Por mais que sintamos falta deles, somos como uma equipe esportiva profissional”, acrescentou ela. “Os atletas deixam o time e você ainda ama o atleta e ainda ama o time, então estamos realmente esperançosos de que essa mudança permita que nossos membros entendam que está tudo bem, e sim, vamos sentir falta deles, mas sim, não há problema em as pessoas tentarem outras coisas.”
McGee, Toole e Rayburn saíram quando Peloton estava em processo de renovação dos contratos de treinador.
Alguns instrutores podem estar ministrando menos aulas como parte da retirada do conteúdo ao vivo. Não está claro se algum instrutor sofreu cortes salariais como resultado ou se McGee, Toole e Rayburn saíram devido a divergências sobre remuneração.
Quando questionado, Cotter se recusou a responder.
inss cancelar empréstimo consignado
emprestimo fgts pan cai na hora
empréstimo consignado bolsa família 2024
pan boleto acordo
empréstimo consignado o que significa
bpc loas emprestimo
bmg whatsapp número
simulação de emprestimo consignado caixa
empréstimo loas
como quitar emprestimo consignado inss
